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        严堵交易风险黑洞 债券投资交易内控指引发布

          近年来,随着我国债券市场发展,各类市场机构参与债券交易日趋活跃,在提升市场流动性、推动市场健康发展等方面发挥了积极作用。但同时也有部分机构债券投资交易内控薄弱,以各种形式直接或变相放大杠杆博取高收益,甚至规避内控机制和资本占用等监管要求。

          为规范债券投资交易行为,防范债券市场风险,2018年12月25日,中证协和中基协联合发布《证券基金经营机构债券投资交易业务内控指引》(以下简称“指引”)。指引对证券基金经营机构参与债券投资交易的内控体系、业务内控、自律管理等提出了具体的内控要求。

          机构违规事件增多

          证券基金经营机构不合规行为对债券市场的影响之一为承销债券出现违约情况。

          中国债券论坛首席经济学家彭兴韵认为,除市场环境因素和企业自身因素外,债券承销商失职,没有对发行企业的实际情况进行深入了解、没有积极跟进债券的存续情况、没有对投资者进行及时的信息披露,同样可能增加信用债违约的风险。

          2018年以来,有不少券商因承销债券违约而收到监管机构的警示函。2018年1月,东海证券对其承担的公司债“16丹东港”风险监测不到位吃下2018年第一张罚单。2018年5月15日,黑龙江证监局连发4张警示函指出,亿阳集团债券主承销商大通证券、华泰联合证券、中山证券等因对公司尽职调查不全面等,被采取出具警示函措施的决定。

          人民银行、原银监会、证监会、原保监会曾于2017年年底联合发布《关于规范债券市场参与者债券交易业务的通知》。2018年10月8日,中基协和中证协就曾联合下发指引的征求意见稿。在征求意见的过程中,行业普遍反映指引符合我国债券市场发展现状和债券投资交易业务特点,具备实用性和可操作性。

          中证协表示,各证券基金经营机构在债券投资交易过程中应当健全各项内控制度并切实执行,加强业务流程管理和风险控制,严格遵守相关法律法规、规范性文件及自律规则,履职尽责,审慎展业,切实防范债券投资交易业务风险。

          监管力度继续增强

          业内人士表示,本次正式发布的指引的重点在于“风控”与“合规”,相比征求意见稿监管更加严格,例如在适用范围上,除了证券基金经营机构及其子公司、基金管理公司及其子公司外,指引新增了“其他公开募集证券投资基金管理人包括但不限于开展公开募集证券投资基金管理业务的保险资产管理机构、私募资产管理机构等”。在额度管理方面,指引新增“对于内部评级较低的交易对手应当审慎严格控制额度上限”,并对债券的远期交易提出了明确规范,要求证券基金经营机构自营和资管业务开展债券远期交易加强产品期限、交割方式、交割规模控制等。

          指引内容包括三大主要部分。一是债券投资交易的总体内控要求,包括建立相关制度与信息技术管理系统,实现业务统一归集与全程留痕。二是内控体系的构建要求,包括规范业务部门、风控合规部门及后台部门职责划分,禁止关键岗位混同操作,坚持做好各业务条线隔离工作。三是风险、业务与人员管理的具体内控要求,包括要求证券基金经营机构建立风险指标体系、债券库及交易对手库制度;业务管理实施逐级授权管理,对现券、回购、远期及借贷交易等业务进行差异化管理;细化债券投资交易人员资质、信息公示及薪酬递延等方面规定。

          对于债券投资从业人员职责边际,指引也做了详细要求,如不得私下或在表外开展债券投资交易;不得以邮件、即时通讯信息等替代书面合同;不得指定协议双方以外的第三方作为交易对手方开展债券回购交易;不得以人员挂靠、业务包干等承包方式开展业务或以其他形式实施过度激励;不得通过任何交易形式进行利益输送、内幕交易、操纵市场、规避监管,或者为规避监管提供服务、便利。

          彭兴韵认为,债券承销商和托管人应加强尽职调查、信息披露、持续督导,并充分发挥中介机构的专业优势,积极参与违约债券处置方案的设计和执行。例如,在债券违约后,承销商可以通过协助违约债券实现再次流转交易,受托管理人可以召集债券持有人会议,履行受托管理职责,处理债券持有人与发行人之间的协商、诉讼事务,并进行及时的信息披露等。

          市场分析人士表示,在近1年来债券违约案例不断,机构频繁踩雷的背景下,指引的实施,有助于资管机构防范债券交易风险,建立统一风控标准,进一步保护投资者利益。

        责任编辑:韩昊
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